文档下载 文档下载导航
设为首页 | 加入收藏
搜索 请输入内容:  
 导航当前位置: 文档下载 > 所有分类 > 财务管理复习题
免费下载此文档侵权投诉

财务管理复习题

财务管理复习题(一)

A公司资产总额10亿元,负债2亿元,本年实现利润8000万元。公司目前没有新的投资项目,那么,如果从股东财富最大化角度出发,公司应该采用什么样的股利分配政策?

【答】虽然PPT216页写了6种股利政策类型,但是我觉得套不到题干的内容上。我觉得可以套用PPT225页的现金股利政策综合决策模型。

根据题干给出的A公司的有限信息,以及股东财富最大化的角度出发,按照现金股利政策综合决策模型推论,如果不考虑《公司法》第167条要求从税后利润中提取法定公积金的话。应将8000万元利润全部以现金股利的形式分派给股东。理由如下:

A公司资产负债率较低,为20%;

A公司盈利状况良好,净资产收益率为10%;

A公司未来投资支出目前没有,不存在占用现金流的长期投资。

由于题目给出的条件非常有限,无法获知公司所处地区(资本利得税和股利所得税)、企业生命周期阶段(资金需求)、从事行业(目标资本结构)、公司收入(行业利润率)、公司现金流量(现金充裕程度)、公司股东结构(投资者偏好)等具体情况,个人认为此题为开放性问题,只要言之有理,应该都能够得分。

由题干可知如下信息:

A公司资产负债率为20%;

A公司净资产收益率为10%;

公司目前没有新的投资项目。

由于信息有限,相对于市场上企业的一般水平,公司负债率较低、净资产收益率较高,产生的现金流量相对于公司的价值可能较高,且公司投资项目萎缩,个人判断公司处于企业生命周期(股利政策生命周期,PPT224)的成熟期至衰退期,因此可选择特殊股利(低正常股利加额外股利政策,PPT220)或回购股票(股票回购计划,PPT222)的股利政策。

低正常股利加额外股利政策(PPT220):在盈利较好的年份,除支付“正常股利”外,派发“额外股利”给股东。优点:灵活性高、稳定股价、吸引部分依赖股利生存的投资者。

缺点:缺乏稳定性、且在较长时间一直发放额外股利后,股东可能将额外股利视为“正常股利”,一旦取消,造成企业财务状况恶化的错误印象,造成股价下跌。

股票回购计划(PPT222):使用剩余现金或发行债券的收入,回购股东手中的股票,变相发放股利。

优点:减少股数、提高EPS、股价上升;提高负债比例,改变资本结构;传递好信号,管理者认为其股价被低估;投资者具有灵活性,可选择持股或卖出。

缺点:投资者不理解公司回购股票的意图;股票回购发放的股利相比于现金股利具有不确定性;公司可能面临高价回购股票的问题,造成股价波动。

上述答案仅供参考,其实我对公司所处阶段的判断是很主观的,信息太少可以有各种理解。对相关知识要点梳理如下供大家参考:

企业价值最大化(即股东财富最大化,PPT20)

传统股利三个理论:

M&M股利无关论(PPT201):股利政策与企业价值无关(前提是完善的资本市场);

“一鸟在手”理论(PPT205):企业必须制定高支付比例股利政策,才能使企业价值最大化(现金股利风险小于资本利益风险);

税差理论(PPT207):企业必须制定低支付比例的股利政策,才能使股东价值最大化(前提是资本利得税低于股利所得税)。

现代股利三个理论:

信号理论(PPT210):实践证明,每当企业提高或增加股利,股价上升;

客户效应理论(PPT212):企业应该制定符合客户偏好和需求的股利政策,才能吸引投资者、保证股价的稳定性;代理成本理论(PPT214):提高股利支付比例,促使企业增加外部融资需求,接受第三方监督者监督,解决代理冲

第1页

免费下载Word文档免费下载:财务管理复习题

(下载1-6页,共6页)

TOP相关主题

我要评论

相关文档

更多文档:

站点地图 | 文档上传 | 侵权投诉 | 手机版
新浪认证  诚信网站  绿色网站  可信网站   非经营性网站备案
本站所有资源均来自互联网,本站只负责收集和整理,均不承担任何法律责任,如有侵权等其它行为请联系我们.
文档下载 Copyright 2013 doc.wendoc.com All Rights Reserved.  email
返回顶部